Under veckan som gick låg fokus på Kinas premiärminister Hu Jintao, som var på besök i USA. Som väntat återupprepade värdfolket en önskan om en högre yuan; både finansminister Timothy Geithner och president Barack Obama påtalade detta trots att Hu redan före mötet sagt att man inte kan acceptera några argument om en undervärderad valuta. Vistelsen i USA förklarade han så här:

"The purpose of my visit is to enhance mutual trust, promote friendship, deepen cooperation and move forward the positive, cooperative and comprehensive China-US relationship for the 21st century,"

Det var dock inte mötet som fick marknaden att reagera, utan positiva siffror, över förväntan, som visar att Kinas ekonomi växer så det knakar och en inflation som knappt stannar. Detta ökar sannolikheten för monetära åtstramningar i kampen mot inflationen och det kan sedan minska landets enorma efterfrågan på råvaror, från spannmål till metaller men även olja.

Kinas väldiga köp av råvaror de senaste åren har tömt lagren och produktionen har inte följt med i de flesta marknader. Att det tar lång tid för producenterna att hinna med är delvis relaterat till prisregleringar runt om i världen.

Ta till exempel Argentina, där strejker nu är att vänta för att staten inte bara stjäl böndernas produktion, utan även reglerar ersättningen. Om varje bonde fick behålla det som produceras i takt med stigande världsmarknadspriser, skulle han tjäna mer pengar på att öka utsädet och jobba lite extra. Men om staten tar en del av produktionen och förhindrar att odlaren får världsmarknadspriser, finns det förstås inget större intresse av att öka produktionen och arbetsbördan. Även hamnarbetare i Rosario, Argentinas största hamn för export av spannmål, och lastbildchaufförer har fått nog och går snart i strejk.

Åtstramningar i Kina kan vara negativt för spannmålspriserna men korrelationen bör vara långt ifrån så hög som till kopparpriset, hur det än blir måste de ju äta!

”Mr. Copper” används ofta som ett mått på världskonjunkturen; de senaste åren är det dock Kina som självt stått som stora köpare av metallen.

Om vi sedan analyserar lagren av koppar, finner vi att den fundamentala bilden inte är fullt så positivt som prisgrafen ger sken av, då det har bildat en negativ divergens mellan lagren och priset för första gången sedan början av den stigande pristrenden i början av juni förra året. Sedan mitten av december har lagren ökat kraftigt, vilket även priset gjort. Det normala är motsatta trender.

Kopparlagren i London har skiftat den fallande trenden till stigande, senaste mätningen visar en ökning på 3 825 ton och sedan 9 december har lagren ökat med 32 000 ton. Detta tyder på en minskad efterfrågan, samtidigt som priset fortsatt till nya högre toppar. Lägg därtill att Kina kan komma att dra ned på inköpen.

En divergens mellan lager och priset kan dock pågå under en längre tid, det går inte att tajma ett köp eller sälj efter detta. Trenden är investerarens bäste vän och så länge som den pekar upp, bör man vara försiktig med att gå mot den, eftersom det –rent statistiskt–oftast leder till att man är fel ute.

Men när kursgrafen börjar visa lägre lägsta och ett misslyckat försök att nå en högre topp, ja då är det dags att gå kort, blanka!

World Bureau of Metal Statistic håller köparna vid liv med en undersökning som visade att kopparunderskottet  mellan januari och sista november i fjol, var 97 000 ton. Det kan jämföras med överskottet på 276 000 ton året före (2009)

Kinas import av koppar för december föll med 1,6 procent, till 228 609 ton. Det kan vara ytterligare ett varningstecken. Importen av majs avstannade nästan helt för denna period.

Det är dock inte bara råvaror som är länkade direkt till Kinas hälsotillstånd, även valutor som den nyzeeländska och australiensiska dollarn bör påverkas, då utvecklingen av dessa är starkt korrelerad till råvarumarknaden; de båda länderna är stora exportörer av råvaror. Också den kanadensiska dollarn bör påverkas, men det senaste året har denna relation varit avtagande.

Då Kina är världens största köpare av koppar, sojabönor och järnmalm, men även stor importör av kol och råolja, är det av stort intresse att följa utvecklingen i landet.

Som vanligt är det dock trenden i det underliggande priset som får avgöra om vi köper eller säljer blankt, det är vårt absolut bästa filter mot rykten och oväntade händelser som naturkatastrofer – av någon anledning har t. ex. priset på apelsinjuice en tendens att stiga kraftigt redan innan frostnätterna i Florida.

Henrik Hallenborg

Grafer
Använd nedanstående länk för att ta del av en serie statistikgrafer på Kinas produktion, import, export och ekonomi:

http://graphics.thomsonreuters.com/11/01/CN_TRD0111.html