Graf med S&P 500 (röd) och BT-portföljen (gul).

Mål
Under 2008 föll S&P 500 med -38 procent och BT-portföljen steg med 4,9 procent. Därmed infriades det primära målet som är att slå jämförelseindexet, men vårt andra mål på + 20 procent uppfylldes inte.

För att uppnå det andra målet skulle vi ha agerat mer med korta, blankade positioner, och följt den långsiktiga trenden. Vårt system gav oss säljsignaler, och om vi följt dem hade 20 procent i årlig avkastning varit ett enkelt mål.

Men anledning till en avvaktande inställning med blankade positioner har att göra med att om vi har fel, ligger vi steget efter vårt jämförelseindex och därmed blir det svårare att uppnå vårt första mål (att slå indexet).

Vidare blir portföljen mer volatil, dess kapitalkurva får lätt stora "drawdowns", stora hack nedåt som är jobbiga att återhämta. Vi är mer bekväma med en kurva i stadig upptrend med små rekyler ned.

2008 var inte ett år för risktagande och större delen av vår vinst kommer från köpta, "counter trend", positioner som intogs under de korta perioder då börsen steg.


Graf över vinsters förhållande till förluster.

Utveckling
Diagrammet över vinsternas förhållande till förlusterna fortsätter i det gamla vanliga mönstret; några få större vinster, ca: 10 procent av vinstaffärerna, står för 100 procent av vinsten. Resterande är små förluster som täcks av minde vinster.

Det visar verkligen vikten av att hänga kvar i de positioner som går rätt väg. Riskhanteringsstrategin är viktigare än strategin för köp. Om vi tog våra beslut efter pilkastning, skulle vi ha en ärlig chans att lyckas bara om förlusterna stängdes snabbt och vinsterna gavs en chans att löpa.

Förluster
Årets statistik visar också en lång serie med förluster, vilka är helt inom ramen det förväntade utfallet. Vårt ”bat average” blev 50 procent, vilket innebär att vi gjorde vinst på fem av tio affärer. Rent matematisk är då sannolikheten 50,8 procent att vi skall få sex förluster i rad efter 50 affärer.

Vi kan alltså räkna med att det kommer att ske. Under fjolåret hade vi som mest nio förluster i rad, sannolikheten att det skall inträffa är bara 7,9 procent på 50 affärer, men enligt ”the law of big numbers” lär det förr eller senare inträffa, bara vi tradar tillräckligt länge.

Att fortsätta att handla efter sitt system under en förlustperiod är en av de största utmaningarna, att byta system är ingen lösning. Istället måste riskhanteringssystemet se till att man överlever tuffa perioder.

Vår statistik som visar nio förluster i rad är dock inte den verkliga sanningen, eftersom vi mellan dem hade vinster men som realiserades först efteråt. Vi stängde alltså en serie med förluster snabbt och lät vinsterna löpa, varför siffrorna ser mörkare ut än de är.

Lärdom
Om vi skall ta någon lärdom från 2008, är det att lita mer på systemet. Det är en ständigt återkommande påminnelse. Strategin är ofta mycket bättre än själva tradern, det svåra är att följa regler.

Vi kan också konstatera att trots våra låga risktagande av 0,3-0,5 procent per affär, följer portföljkurvan med upp när S&P 500 stiger. Det är alltså tillräckligt att riskera 0,5 procent per varje affär och maximalt 4-5 procent totalt, om man vill följa indexet. Den som ökar på risken, kommer lätt att dra ifrån jämförelseindexet, men när det går utför blir kapitalkurvans hack desto djupare.

2009
Inför 2009 utgår vi från samma mål som tidigare; att i första hand slå S&P 500 sedan siktat vi på en avkastning på 20 procent.

Vi riskerar inte mer än 6 procent av det totala portföljvärdet och varje position får utgöra maximalt 0,5 procent i risk. Når vi minus 35 procent, upphör tradingen för resten av året.

•••
I länken nedan finns portföljen, tidigare avslut och grafer samlade. Längst ned till vänster kan du navigera mellan de olika bladen.

bt-trading

•

Henrik Hallenborg
hallenborg@morningbriefing.se