Hästen från Troja
1929 "revisited"? var rubriken på min månadskrönika (brevledes) av den 20 oktober 1987, dagen efter "den svarta måndagen". Ordvalet kom direkt från den högkvalitativa "Brideshead Revisited". Well-well, det har runnit mycket vatten under broarna sedan dess. 21 år sedan och "inget har förändrats".

Anledning? Den mänskliga naturen är precis likadan idag som 1987 och även jämfört med för 5000 år sedan. "Just a fact of life"

Nu tar staten över banker och folk köper statsobligationer. Staten bestämmer sedan till vad dessa medel skall lånas ut. Detta är "en doft ifrån Mussolini". Absolut inte "en doft ifrån den fina världen" mer liknar det "den ökända hästen från Troja".

Om folk vill ha det så här, så blir det så helt enkelt ("democracy", you know). Snart går nog media ut på dagis och frågar barnen vad de tycker att man skall göra med räntan. Vet ni att i Sverige gjorde de faktiskt detta under 1970-talet (vilket lågvattenmärke). Att de inte går ut på stan och frågar folk om de "har sett några raka bananer istället"?

Marknadsläget
"FEAR" eller VXO-index toppade strax under 70 i måndags (69,42). Högsta nivån på 21 år. Oktober 1998 toppade den endast på 60,63.

XAU/SPOT-ratio "all-time low" 0,1111. Detta innebär att guldaktier aldrig någonsin varit så billiga relativt guldpriset. Även om ni tycker att det är jobbigt att köpa nu, köp åtminstone en liten position GDX. Kanske ni kan betala nästa sommars semester med vinsten.

Euro
Eurons vara eller icke vara, "det är frågan"?

Jag sticker ut hakan och säger att den inte finns om tio år. Det är omöjligt att ha "ekonomisk enighet" utan "politisk enighet".

Så fort det går sämre sticker nationalistiska politiker upp sina fula trynen och säger något fånigt. Euron kan inte överleva om Irland "bails out" alla sina banker, Tyskland insisterar på strikt fiskal disciplin och Grekland struntar i om deras inflation dubblas så länge detta hjälper dem att bekämpa en konjunkturnedgång.

Förr eller senare kommer den Tyska Marken att återetableras som ett starkt valutaalternativ.

Eurons svaghet kommer inte att påverka börsen negativt. Argentinska börsen steg kraftigt när Peson kollapsade.

Börsprognoser
Prognoserna är inte om Dow Jones når 7000, utan när.

Det liknar prognoserna i mars om guldet upp till 2000, när? inte om!

Strategi: Köp små positioner,endast på nedgångar, aldrig på uppgångar. Lägg dem i byrålådan och ta fram dem till försäljning nästa sommar.

TED Spread
TED spread är en kul grej som nu gör premiär i min krönika: Den talar om skillnaden mellan LIBOR (London Interbank Offered Rates) och räntan på 3-månaders Treasury Bills. LIBOR ligger nu på 4,3 % och T-bills på 0,5 %. Detta innebär en TED Spread på hela 3,8 %, vilket är mycket, mycket högt, vilket indikerar bankernas riskaversion (att låna till varandra) samt flykten till 100 % kvalitet (staten är som ni vet, den enda låntagaren med en sedelpress i källaren).

Börsen
En gång under de senaste 70 åren har börsen gått sämre än nu under en 12-månaders period, nämligen 1973-74. September 1974 hade den fallit med 41 % och P/E-talet var nere i 8. Därefter steg den med 32 % under de därefter kommande tolv månaderna.

Andra exempel: Maj 1970 fallit 26 % till P/E 14,7. Steg därefter 30 % på ett år.
Juli 1982 fallit 18 % till P/E 7,4. Steg därefter 52% på ett år.
Augusti 1988 -21 % till P/E 14,1 Steg därefter 34% på ett år.
September 2001 -28 % Till P/E 25,3 OBS! Föll därefter ytterligare med 22 % på ett år. Anledning: För hög värdering med P/E 25,3
Oktober 2008 - 28% till P/E 12,4 Jag tippar på en uppgång med 30 % på 12 månader.

Även längre tillbaka är det precis samma sak:

Juni 1877 -34 %, steg 25 % på 12 månader.
November 1907 -37 % (P/E 10,6) steg 41 %
Oktober 1930 -36 % P/E 18,2 Föll 43 % på 12 månader. OBS! För högt P/E-tal igen.
Juni 1932 -66 % P/E 5,6 !!! UPP 118 %
Mars 1938 -43 % P/E 12,4 Steg 20 %

Börstrenden på 0,5 till 2 månaders sikt
Jag har hittat en ganska bra trendindikator vilken visar den allmänna börstrenden på 0,5 till 2 månaders sikt. Genomsnittet är 1,5 månad och medianen 1,4 månad. Denna trends nuvarande status är ned sedan mitten av september.

Vad händer egentligen?
Vad som händer är endast vad man kan förvänta sig skall hända. Efter en bubbla spricker bubblan, efter en kreditexpansion kommer en kreditkontraktion.

Just relax: Alltihop är en del av planen..... en del av sättet som saker och ting förväntas fungera.

Och självklart antas myndigheterna göra dumma och kontraproduktiva saker.

Ingen svensk ekonomijournalist har identifierat den korrekta huvudorsaken till krisen, lågräntepolitiken! Undra varför? Bland mina läsare har jag faktiskt två journalister på GP. Det skulle uppskattas mycket om Ni förklarade varför?

Pricka bottnen
Att pricka en botten är naturligtvis mycket svårt. I måndags när det föll så mycket blev faktiskt "sentiment" mer positivt. Detta innebar att det fanns mer kvar på nedsidan.

För att en riktig botten skall inträffa måste en rejäl "vi ger upp"-stämning infinna sig.

Juli 2008 var alla rädda för inflation, idag är ingen det. Idag är det recession som är den heta potatisen.

"Tack vare" att de höjt räntan så mycket i Sverige och Europa, kan de nu sänka den rejält, vilket är börspositivt.

Lättare att få kredit är alltid börspositivt. Man kan även räkna med att folk tar ut från bankkonton och penningmarknadsfonder när räntan faller under inflationen.
Den potentiella köpkraften från nämnda källor är nu större än någonsin sedan tidigt 1990-tal.

Potential
Om vi endast antar att börserna fram tom. nästa sommar tar igen vad de förlorat sedan augusti-toppen: Är det 28 % för svenska OMX-index, 30 % för S&P 500, 45 % för Nasdaq, 41 % för GDX (om upp till juli-toppen är det 89 % potential för guldaktier), Företagsobligationer (LQD) 15 %.

Tvärtom är det fallhöjd för långa statsobligationer på 10 % (OBS! 25 års löptid ger hävstång!) TLT innehåller statsobligationer med en genomsnittlig löptid på 25 år)

Trend
Den långa i kombination med den medellånga trenden: UPP: VXO(fear), Put/Call(omsättning av säljoptioner), TLT(långa statsobligationer), USD, FXY(Japanska Yen mot USD).

Lång trend upp men medellång ned: Astra.

Ericsson, Nokia, ABB befinner sig i både lång och medellång nedtrend.

"He who sells what isn´t hes´n, must buy it back or go to pris´n" Cornelius Vanderbildt

(den som säljer vad han inte har, måste köpa tillbaka det eller gå i fängelse)

A bien tot,

•
Göran Högberg
goran.hogberg@borstjanaren.se

Göran Högberg är Börstjänarens kaxiga finansguru med oslagbart bred och djup inblick i och utblick över världsekonomin.

Fler krönikor finner du här!