Trender
Den allmänna börstrenden är upp inom ett "bear market rally".

Bredden; VIX, put/call talar alla för uppgång, bank & finans är starkast.

Undantagen för den positiva börstrenden är: Östeuopa, Brazil, Moskva, naturtillgångsaktier, energiaktier, guldaktier.

Oljepriset: Ned

Råvaror: Ned

Guld: Ned

Dollarn: Kortsiktigt upp inom "bear market rally". Förhåll er neutrala (se nedan).

"The course of the market is always from 6-9 months ahead of actual conditions", Jesse Livermore.

Dow Jones-toppen infann sig i oktober 2007, nio månader före juli 2008 botten.

Olja
"Conventional wisdom" sker aldrig!

Oljepriset är ett ypperligt exempel på detta.

Oljepriset har ännu endast fallit med 20 %. De tre senaste nedgångarna har varat 1,2 år i genomsnitt och lett till prisfall på 62 %, 53 % och 35 %.

Konventionell "visdom"?

”Det finns inte tillräckligt med olja"

"Det tar åratal att få igång ny produktion".

Sades inte samma sak på toppen av husbubblan?

"Finns ej tillräckligt med hus"

"Finns bara så mycket mark"

1981 fanns det totalt i hela världen 5624 olje & gas utvinningsriggar. 1999 var det 1457, 74 % färre än 1981. 2008 finns det 3221, 121% fler än 1999.

Höga priser har redan resulterat i högre produktion. När priset fortsätter ned ökar likvidering av diverse investeringsfonders innehav vilket ökar på prisfallet.

Börs & Oljepris
1973-2007 ledde oljeprisuppgångar på mer än 20 % under ett år till att börsen endast steg 6,7 %. När oljepriset föll med mer än 20 % under ett år, steg börsen med 13 % under det kommande året. Kraftiga prisuppgångar på olja reducerar en börsuppgång med 33 % och kraftiga prisfall ökar på en börsuppgång med 33 %.

Oljeprisets historia
Priset steg från 4 till 40 (USD/fat) 1973-1980, dvs. tio gånger på sju år. Föll därefter till 11, 1986, minus 72% på sex år. Låg runt 20 perioden 1987-1997. Föll till 11, 1999. Steg till 133 juli 2008 (genomsnittligt månadspris), dvs. upp tolv gånger på nio år.

Börsreaktion: När oljepriset steg 213 % 1973-74 föll börsen med 42 %
2003-2006 när oljepriset steg 110 % steg börsen 61 %

Slutledning: Tag inte fortsatta oljeprisuppgångar för givet eller att nuvarande prisnivå håller. Kom ihåg att det redan stigit tolv gånger de senaste nio åren.

Ledde stigande efterfrågan till att oljepriset steg tio gånger mellan 1973-80?

Ledde fallande efterfrågan till att oljepriset därefter föll 72 % ?

Absolut inte!

Oljeproduktionen manipuleras del stor del av regeringar för s.k. politiska ändamål. Att förutsäga oljepriset, kan endast göras av "statsöverhuvuden".

Valuta
USD fick en rejäl skjuts i uppåtgående riktning i slutet av förra veckan. Anledningen var en kombination av dollarpositiva faktorer, såsom börs upp, olja ned, dåliga euro-zon/goda USA-data.

Just nu är det en flerårig extremnivå av "short Euro-positioner" (=sålt Euro mot USD "en masse" ). Snart blir det också en "sentiment extreme" och då bör man inte vara på majoritetens sida.

"Could be dangerous to your wealth & health"!

Spanien, Italien och Irland
Euro-"trouble"? Spanien, Italien och Irland. Huspriser faller mer än 10%. Att dessa länder skulle "krisa" är ingen överaskning direkt. Irland var på väg mot "trouble" så fort de joinade euro-zonen, när låga räntor hällde bensin på en redan glödhet ekonomi. Spanien "same thing".

Vad gäller Italien är de sällan långt ifrån diverse "kriser". Som Douglas Casey skrev i “The International Man 1980”: "Italy is going to hell in a handbasket, but somehow they still grow wine and make Fiats" !

6-7% av Europeiska företag kommer antagligen inte att betala sina skulder under det kommande året. Högsta "default rate" sedan juli 2003.

Gråt inte för Argentina
Självklart är landet en enda "mess", men det är så Argentinarna vill ha det.

La France
"La Republic"! La "Gloire"? de France!

Den genomsnittlige post-Mitterand-froggen anser nu att det finns värre saker än att inte jobba: att jobba.

Idag är han angelägen att stifta lagar som förhindrar detta.

"Sysselsättningen" minskar självklart när det kostar mer att anställa än vad en arbetsgivare tjänar på att anställa.
När ekonomin mattas av faller priset på "saker" snabbt. Men löner tenderar att vara "sticky" (håller sig kvar). Anställda har kontrakt och rättigheter!

Arbetsgivarnas vinstmarginaler trycks snabbt ihop av fallande inkomster och vidmakthållen kostnad för anställda. Resultat: Fallande utbud.

Keynes
Keynes kom med den "lysande"? idén att centralbankerna skulle skapa inflation vid en ekonomisk avmattning. Stigande priser på "saker" innebar att reallöner föll. De anställda "tackade"? politikerna för att de agerade ficktjuvar.

USA
Post-1971 USD-baserade monetära systemet tillät USA att trycka pengar utan att tvingas att lösa in dem mot guld. I början reducerade inflationen kostnaden för att anställa. Men när de släppte "peggen" mot guld började inflationen att "galoppera iväg". Inflationen blev 14,8 % mars 1980 och tom. ännu snabbare i Storbritannien. USA:s regering var tvungen att låna till 15% ränta och Storbritannien kunde knappt låna alls.

Efter den korta Paul Volcker-perioden har de sprungit från bubbla till bubbla......levererande mer likviditet varhelst den skapade mest förstörelse.

Det är för lätt för USA att få slut på sina finansiella problem, endast genom att trycka mer pengar. Slutligen kommer detta otroliga privilegium att dö sin naturliga död.

Om inte regeringen gör det (mindre sannolikt) gör marknaden det (mest sannolikt).

•••
Mitt råd: Just relax & enjoy it !

•
Göran Högberg
goran.hogberg@borstjanaren.se

Göran Högberg är Börstjänarens kaxiga finansguru med oslagbart bred och djup inblick i och utblick över världsekonomin.

Fler krönikor finner du här!