Börsen
Vilket fint börsfall vi sett sedan jag skrev sist om att den långa trenden vänt ned igen. Kul !

Nu har det mesta blivit rejält översålt och är således benäget att erhålla en hyfsad rekyl upp.
Andelen aktier ovanför 50-dagarssnitt nu endast 12% i New York. Andelen av finansaktier har varit nere och vänt vid endast 10%. På hela NY-börsen är det endast 27% som ligger på en köpsignal.

Företagsobligationer ser piggare ut. Trenden för "fear" och "put/call-ratio" har ändrats från upp till sidledes. Oljepriset har brutit sin kraftiga uppgång. Även råvaror och mjuka råvaror och energiaktier (oljeaktierna följde aldrig med i oljeprisuppgången, en varning bara det!)

TOP TIMERS är neutrala på kort sikt och tror på nedgång på lång sikt. Det är således bäddat för en rekyl upp.

Dow Jones Index har kommit ned till en stark "stödnivå" vid 11 300, säsongs och presidentvalscykeln talar för en "low" under den traditionellt svaga perioden maj-oktober. Därefter en uppgång med 15% till 13000 i november.

Börsen brukar av någon "underlig" anledning (se sedelpressarna) se bra ut när folk skall rösta, om de nu har lust eller ser någon mening med det.

Bli därför ej överraskad av en dålig börs i sommar eller av en stark börs i slutet av året. Det har ingenting med innevarande nedåtgående primärtrend att göra.

De billigaste marknaderna är Banker, Japan, Dollar, Företagsobligationer.

"Fastlandskineser" har lyckats spara ihop till en nätt förmögenhet av 2,3 trillioner dollar, "well done"! Hittills har de ej haft möjlighet att placera utanför Kina och Hong Kong (förutom via bulvaner eller på annat sätt). När de "tillåts" att göra detta kommer säkerligen både Japan och Taiwans börser att få en släng av sleven.

Företagsobligationer ser åtminstone historiskt billiga ut. Räntan är nästan dubbelt så hög som räntan på statsobligationer liksom den var vid det senaste köpläget år 2002. Risken här är om inflationen fortsätter uppåt fortsätter också räntan på statsobligationer uppåt och därmed blir inte företagsobligationer billiga längre.

Valuta
Dollar: Fortfarande sidledes på lång sikt. "Hedga" alla dollartillgångar och betalningar till 100%.

Bra valutor är SEK, EUR, AUD, CAD. Dåliga är JPY

Den genomsnittliga realräntan för nitton länder ligger på 0,93% (=räntan på tre månaders deposit minus inflationen).
För SEK är den endast omkring 0,1%, vilket förklarar att SEK inte riktigt vill komma igång med sin förstärkning "ännu". Sitt PPP-värde mot Euron runt 8,50 kr. kommer den att nå en vacker dag.

Råvaror
Här handlar det inte om att bubblan skall spricka, utan endast "när". En bra katalysator för detta kan bli när oljepriset plötsligt faller 10-20% på tre dagar.

Råvaror har haft sina bästa sex månader på 35 år! Dock, under 1970-talet gick råvaror sidledes om man tar hänsyn till penningvärdeförsämringen.
Kom ihåg att högre priser sänker priser. När råvaruprisuppgången till slut når detaljistledet, sparar konsumenten – efterfrågan avtar – ekonomin mattas a – råvarupriserna faller.

Sedan 1974 har priset på olja stigit 14 gånger. M3 (penningmängden i USA) har under samma tid stigit 11 gånger. Dra er egen slutsats!

Köttpriserna är svaga pga. av att alla "Cowboys" nu vill bli "Plöjboys". De säljer "cattle" en masse för att odla vete mm. istället. Slutligen kommer detta leda till prisfall på vete och liknande och prisuppgång på "cattle".

Huspriser
I USA har huspriserna fallit 15,3% senaste året. "He who spends what isn´t his´n, Pays it back or goes to prison"

Konjunktur eller kreditcykeln
Är utan någon som helst tvekan "alive & kicking". Går den att a bort? Svar ja, men "politiskt omöjligt" som det heter.

I slutet av 1970-talet sades det samma sak om att få bort den då mycket höga inflationen. Vilket visar att det inte finns någon regel utan undantag, det gäller bara att inflationen är "tillräckligt hög" så blir det plötsligt "politiskt möjligt" "just out of the blue".

Juni 2008
På börsen blev det den värsta juni sedan 1930 (DOW JONES föll då 18%). I år blev det bara 9,4%.

Bush och Yanki
Bush (the president): Minst poppis av alla USA´s presidenter.

Yanki Doddle Dandies (amerikanare) har minskat ned på sitt bilkörande mer än någon gång sedan 1942.

Första gången sedan 1920-talet är innerstaden "inne" och "suburbia" ute (ju längre från staden desto mer "ute" ) .

Bubbelsprickning
När en bubbla väl spricker kan FED & Co pumpa in pengar allt vad de orkar. De nya pengarna och de nya friska krediterna går till en ny bubbla, inte den gamla. Se tex. dotcom för åtta år sedan. Huspriser kommer inte att vara högre i reala termer under en generation framåt.

Var finns nästa bubbla? Olja, råvaror, Emerging Markets. Oljepriset 1998-2008 liknar dotcom-Nasdaq för åtta år sedan och tulipaner på 1600-talet.

"Ju större anledning folk måste tro på någonting, desto mer tenderar de att tro på det till överdrift. Och ju ledsnare blir de när deras tro visar sig vara felaktig"

Bon chance,

Göran

Ps.Kom i går hem från ön Djerba i södra Tunisien. Kan absolut rekommenderas. Det var 35 grader de flesta dagarna och 42 en dag. Trots detta var det helt OK, vilket jag aldrig varit med om förut i Frankrike, Spanien, Italien och Turkiet. Anledningen är bla. en konstant lätt bris. Flaubert sade att "luften är så mild att den håller döden stången".

Det finns även Djerba Golf Club, god mat, underbara bad. 14 dagar utan ett moln! När man landade "happy landing" på Landvetter i går var det 25 grader kallare!

Tunisien är ett tolerant arabland. Man får tex. inte ha fyra fruar (för den som tycker det är en bra grej), världens äldsta synagoga finns på Djerba. Det existerar således en liknande "coexistence" som fanns i Cordoba (Andalusien, södra Spanien) innan Ferdinand & Isabella "tog över". Det är inte tjuren Ferdinand på julafton jag talar om nu, utan kung Ferdinand av Spanien.

Utöver detta var det en positiv överraskning att komma utanför "Euro-området" prismässigt. Det var helt oslagbara priser. Man fick en "Dejavue" av Spanien på 1970 och 1980-talet. Vi träffade många "Frogs" där då det varit ett Franskt protektorat (1881-1956). Alla kan franska.

Det finns en rolig beskrivning i Guy de Maupassant´s Bel Ami där tidningsägaren (han driver tidningen endast för att finansiera sina börsaffärer varför denna historia passar in i dagens finansbrev) köper Tunisiska statsobligationer till 20% av nominellt värde strax före La France "tar över". Obligationerna blir då plötsligt lika säkra som franska statsobligationer och därmed värda 100%. Tidningsägaren gör en enorm förmögenhet och vår "vackre vän" Bel Ami, enleverar naturligtvis, på studs, hans plötsligt mycket "attraktiva" dotter. Pappa tidningsägare-finansmatador-insiderspekulant blir först mycket arg (som vanligt), men kommer sedan på att Bel Amis "talanger" nog kan komma till stor användning på tidningen. Mamman gråter däremot (som vanligt).DS

•
Göran Högberg
goran.hogberg@borstjanaren.se

Göran Högberg är Börstjänarens kaxiga finansguru med oslagbart bred och djup inblick i och utblick över världsekonomin.

Fler krönikor finner du här!