Golvet
Hur kan sådant som Bear Stearns hända?

Jo, om staten via FED skapar en "Sigma två till tre-händelse" och skapar en situation som 2005-06. Då "Housing affordability" dvs. det blir extremt billigt att bo i eget hus, når ofattbara nivåer, leder detta med stor sannolikhet till vad man kallar för en "Svart Svan".

En svart svan är något som inte finns med i "Black & Scholes" optionsvärderings-formler eller i de flesta Nobelpristagares i ekonomi matematiska modeller.

Den fanns heller inte med hos LTCM hösten -98.

Nu har det i alla fall lugnat ned sig med Goldman Sachs 1:a kvartal 25% över förväntningarna och Lehmanns 13% bättre.

Sannolikheten att vi nu har ett golv under både börskurser och dollarkursen är nu så stor att jag rek. att ni går ur dollar-skydd (USD-lån och terminer) samt även köper tillbaka utställda köpoptioner på aktieinnehav.

Detta, naturligtvis endast om er position på börsen är för er lagom stor.

Valuta
Vid första hint om räntesänkning i Europa kommer euron att falla, samt även råvaror och guldpris.

"Commercials" net short position i guldterminer är nu 243000 kontrakt, vilket är nära "all time record". Dvs. tung blankning av de duktigaste!

Den befinner sig nu 16% under sitt 50 -månaders exponentiella medelvärde och 10% under sitt 50-veckors snitt. Detta är extremt översålt och en "bounce" upp kan komma när som helst.

Lika översålt var det vid dollar-bottnarna december 2004, 1992, 1991, 1982.

Strategi: Mindre positioner än normalt sedan förra våren. Resten på högsta säkerhet. Strunta i de extra 0,5%-en eller tom. 1% högre ränta ni kan få hos diverse onämnbara aktörer.

Er risk bör koncentreras till det ni handlar med.

"Uncertainty is the friend of the buyer of long term values" (Warren Buffet) Buffet har nu utfärdat långa nakna säljoptioner på amerikanska börsindex S&P 500 plus fyra andra utländska börsers index.

Överköpt & översålt
Ett bra sätt att visa vilka marknader som är helt åt helsike överspeckade på uppsidan respektive nedsidan nämner jag här hur långt ifrån sina respektive 50 månaders och/eller 50 veckors medelvärden de befinner sig:

Svenska börsen: 17% under 50 veckors. S&P 500: 9% under 50 v. Japanska NIKKEI 23% under 50 v. och 20% under 50 månaders.

Guldaktier: 20% ovanför 50 v. och 57% ovanför 50 mån. Snacka om riskabelt! Långa obligationer 16% ovanför 50 mån "Bubble in Bonds". SEK/USD: 8% ovanför 50 v.

EUR/USD: 19% ovanför 50 mån(Bubble in Euro). Oljepriset: 28% ovanför 50 v. och 70% !!! ovanför 50 mån. Råvaror(CRB) 19% ovanför 50 v. 33% ovanför 50 mån.

Shanghaibörsen: 39% ovanför 50 mån. Emerging Markets 22% ovanför 50 mån. Energiaktier 33% ovanför 50 mån.

Bank & Finans & Investment Banking: 25 till 29% under 50 v. och 26% under 50 mån. BILLIGT!

DBA (jordbruksråvaror): 20% ovanför 50 v. Brazil-börsen: 75% ovanför 50 mån. Koppar: 50% ovanför 50 mån. CHF/USD: 15% ovanför 50 v.

USD: 16% under sitt eget valutakorg-index 50 mån. KRE (Regionala Banker i USA): 15% under 50 v. BILLIGT!

Prognos för diverse tillgångsklasser 2008 och 2009:

Hus, konst och antikviteter: Ingen botten förrän om fem år.

Börsindex: Bottnar inom ett par månader (fallhöjd 10% i USA, Europa, Sverige). Kina, Indiens fallhöjd är 33-55%. Emerging Markets steg så kraftigt juni 2006 till februari 2007 att fallhöjden blir så stor (inkl. BRIC, Latinamerika mfl.)

Guldaktiers fallhöjd är 33% (detta brukar de normalt falla en gång om året). December 2003 tom. augusti 2007 blev det en fyraårig uppgång på endast motsvarande bankränta.

Energiaktier ned 25%. Olja har stigit men dess aktier har fallit fem månader i rad. Oljepriset skall helst falla under 60 för att vara köpvärt.

DBA (mjuka råvaror) bör falla 33%.

Från börsbotten mellan maj och juni i år kan därefter Japan, guldaktier, energiaktier dubblas på något år.

Helst skall först VXO (fear) stiga över 50 och samtliga finanskommentatorer tala om att vi befinner oss i en långsiktig nedmarknad.

Efter toppen 2009 kommer troligtvis alla marknader utom den Japanska drabbas av en ökning av husprisfall. Detta blir både kontraktionärt och deflationistiskt och kommer antagligen att fortsätta fram tills vi har många undervärderade tillgångar 2010 eller 2011.

Således: Behåll det ni har idag men sälj allt 2009.

•
Göran Högberg
goran.hogberg@borstjanaren.se

Göran Högberg är Börstjänarens kaxiga finansguru med oslagbart bred och djup inblick i och utblick över världsekonomin.

Fler krönikor finner du här!