Ledande och sackande
De europeiska börserna har den senaste månaden varit ledande på uppsidan. Om det är positivt eller negativt för den totala marknadsbilden är svårt att veta, eftersom de ledande marknaderna ofta skiftar. Möjligen kan vi istället säga att de amerikanska börserna är ledande på nedsidan.

När vi analyserar den amerikanska marknaden är det teknologisektorn som är ledande på uppsidan, Nasdaq Composite och SOX (Semiconductor Index) har den senaste tiden noterat högre toppar och bottnar, vilket helt klart vittnar om en stigande trend.

Men Dow Jones som innehåller de större bolagen bildade under veckan som gick en längre botten som tillsammans med en lägre topp tydligt visar på en kortsiktigt fallande trend.

S&P 500 är ett index som ligger mellan Nasdaq Composite och Dow Jones. Det faller sig då naturligt att vi där har en neutral trend, tidigare toppar och bottnar ligger på en horisontell rad, vilket benämns som konsolidering.

När en marknad rör sig sidledes gäller det att anpassa sina strategier: sälj styrka och köp svaghet. Men i en trendande marknad måste man köpa styrka och sälja svaghet.

Så den stora frågan är nu om Dow Jones är vägvisaren på nedsidan, eller om det är Nasdaq Composite – som går hack i häl på Europa – som är det ledande indexen.

Spread trading
Denna ovisshet öppnar upp möjligheter för såkallad ”spread trading” där själva riktningen i marknaden har mindre betydelse. Det går ut på t ex. ett köp i teknologisektorn (eftersom den är stark) och en blankning av de större svaga bolagen som en hedge.

Man kan också köpa Europa och sälja USA blankt, eller köpa USA och sälja Europa blankt, förslagsvis med Dow Jones Euro stocks 50 (ET) och Dow Jones (YM).


INDU. Dagsgraf.
STOR GRAF!

Dow Jones
Grafen ovan visar Dow Jones index där trenden är fallande. Torsdagens spikstapel visar dock på en reversal och ett möjligt falskt utbrott ned från stödnivån runt 7 850.

(Media och många analytiker har fokuserat på 8 000 som en viktig nivå därför att det är ett jämnt nummer, men det har ju visat sida vara helt fel.)

Om Dow Jones kan ta sig upp och förbi tidigare topp vid 8 300, får vi lov att ställa oss positiva, eftersom det skulle innebära en ny högre topp och ett skifte i trenden.

Men till dess bör vi vara avvaktande, och börjar kursen ”äta” på torsdagens svans (fall ned mot 7 750), är nästa anhalt vid novemberbottnen nästan garanterad.


SPX. Dagsgraf.
STOR GRAF!

S&P 500
Vårt mellanindex, S&P 500 har två viktiga nivåer: 800 som stöd och 875 som motstånd. Vi har under veckan som gått tradar kort, på att stödet skall brytas, men har varit för tidigt ute eftersom det där funnits gott om köpare.

Under den kommande veckan, kommer vi dock envist att fortsätta att sälja indexet blankt på svaghet, om stödet vid 800 testas, därför att den ”reward” som ligger bakom hörnet vid ett eventuellt utbrott ned, beräknas vara så hög att det är värt att ha fel ett flertal gånger bara för att vara med på en eventuell resa ned.

Detta gäller dock på kort sikt, passeras motståndet vid 875 får vi istället en högre topp och möjligen skiftar trenden då till stigande, likt teknologisektorn.


COMPQ. Dagsgraf.
STOR GRAF!

Nasdaq Composite
I grafen över Nasdaq Composite ovan råder det inte någon tvekan om att den kortsiktiga trenden är stigande. Den stora frågan är som sagt om indexet är ledande eller sackande.

Det tyska DAX indexet har ett liknande mönster och noteras i en rekyl ned mot den stigande trenden. Det är därmed köp som gäller i dessa marknader.

Portföljen
Men vad det gäller den totala bilden ställer vi oss avvaktande. Till BT-portföljen har vi dock börjat att köpa starka aktier. Under veckan som gick gjordes fem nya köp och portföljen är nu lång i hela åtta innehav. Dessa har dock en högre korrelation till Nasdaq indexen än Dow Jones.

Vi har valt ut aktier där trenden redan skiftat till stigande och köpt på rekyl ned. Vi placerade ut dessa order när den totala marknadsbilden såg något bättre ut än i dag, för en vecka sedan.

Nu är vi mer avvaktande till köppositioner, eftersom Dow Jones och S&P 500 nu inte riktigt vill följa med upp.

Men kan också dessa index vända den tekniska bilden till positiv, och våra innehav närmar sig de första målområden, kommer vi att utöka portföljen med fler köp.

Rekommendationen i USA blir: köp försiktigt i aktier som uppvisat en relativ styrka.

I morgon måndag den 19 februari hålls de amerikanska börserna stängda pga. Presidents Day.

•
Henrik Hallenborg
hallenborg@morningbriefing.se