USA
S&P 500 var i går det ledande indexet på nedsidan och föll med nästan fem procent, tätt följt av Dow Jones och Nasdaq Composite. Stängningskurserna ligger nära dagslägsta, vilket visar att vi kan förvänta oss lägre nivåer framöver.

Att sälja blankt kommer dock inte på tal, marknaden är nu kraftigt översåld och noteras på extremt låga nivåer, redo för en rekyl upp. Men när den kommer är ytterst svårt att spekulera i (utan setup).

Det är också svårt att sia om vart detta fall kommer att stanna av, eftersom både Dow Jones och S&P 500 noteras i ett område fritt från stöd, kurserna har inte befunnit sig på dessa nivåer sedan 1997.

Den nedgång vi nu ser skiljer sig från novemberpaniken då volatiliteten var hög och det rådde panik. I dag knallar indexen ned i lugn takt, i områden fria från stöd, det normala är att det går fort utför.

Anledningen till blygsamma ”bears” är att det publika intresset är lägre i dag, färre ligger med långa positioner som måste likvideras. En stor del av dem som haft för höga risker och tvingats sälja gjorde det redan under förra året, få upprepar samma misstag igen pga. brist på kapital.

Många av dem som säljer i dag är förmodligen bottenfiskare, likt oss själva, som tagit positioner på ett utbrott upp. När denna process är klar, kan en lite stadigare uppgång börja; en ny trend tar sin start först när de flesta står utanför.

Det är uppskattat att bara 20 procent ligger rätt vid en trendvändning, men förmodligen är siffran lägre än så.

Att de amerikanska börserna faller med en minskad hastighet och mindre intresse från säljarna är naturligtvis positivt, men utan köpare lär det fortsätta söderut.

Positiva divergenser duggar dock tätt och därför är det bara en tidsfråga innan ”bulls” tar över, men som sagt, spekulerar vi inte i när om vi inte har en setup att gå på.

Råvaror
Även guldet stängde i rött territorium i går. En stigande trendlinje (se graf nedan) befinner sin straxt inunder dagens nivå och visar på vad som är en normal rekylnivå. Ett brott av denna skulle sätta tidigare botten på prov och noteringar under $890 vänder den kortsiktiga trenden till fallande.

Crude Oil noteras fortfarande inom den konsolideringsrange som startade i början av december. Ett brott av stödet vid $34 kan lätt ta priset ned mot $25, men får vi ett utbrott upp över $50 är nästa anhalt $70. Så länge kursen rör sig sidledes är det svårt att hitta en ”edge”.

Europa
OMX uppvisar fortfarande en relativ styrka till både DAX och de amerikanska börserna. Får vi se ett brott av stödet på 600, kan det dock gå fort nedför också i OMX. Indexet noteras inom samma range som startade i början av oktober och ett utbrott skulle förmodligen leda till en större rörelse.

DAX har en bra bit kvar ned till bottnen från 2003, därmed är fallhöjden hög.


BT-portföljen
Vår portfölj har halverats i denna nedgång då stop loss-nivåer träffats. Det är dock risken man får ta vid bottenfiske. Träffsäkerheten i dessa affärer ligger på 50 procent, så det är då fullt normalt att vi är utstoppade.

Våra stoppnivåer har räddat portföljen från förödelse, än en gång.

Vad man inte får göra vid dessa tillfällen är att söka efter nya system. För att behålla sin ”edge”, måste man fortsätta med samma metod. Av de 12 köpa positionerna vi tidigare hade, återstår nu sex och med lite tur kommer dessa att täcka de små förlusterna vi gjorde, i annat fall får vi förlita oss på att nästa försök till att köpa på en botten lyckas.

Dagens grafer
S&P 500
Nasdaq Composite
Dow Jones
SOX
Crude Oil
Guld
OMX
DAX

•••
If I have a position going against me, I get right out; if they are going for me, I keep them.
Paul Tudor Jones

•
Henrik Hallenborg
hallenborg@morningbriefing.se